Window Factory : Металлопластиковые окна, пластиковые окна ПВХ

Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка, специально для «Российской газеты»:

— Мы ожидаем, что в ближайшие недели курс рубля останется в диапазоне 73,5-75,5 к доллару и 87-89 к евро. Провал переговоров ОПЕК+ повысил риски для нефтяного рынка, однако цены пока остаются на высоком уровне. Сильный текущий счет платежного баланса РФ позволит смягчить негативное влияние укрепления доллара в мире и повышенного спроса на валюту для дивидендов и туризма.

После того, как нефтяной альянс ОПЕК+ за пять дней не смог договориться об увеличении добычи на август и продлении сделки после апреля 2022 года, волатильность на нефтяном рынке возросла. Цены на нефть Brent сначала выросли до $78 за баррель, а затем упали до $74. При этом участники рынка уверены, что переговоры продолжатся и альянс найдет устраивающее всех решение. Пока же нефтяной рынок остается в дефиците благодаря восстановлению спроса и сокращению предложения странами ОПЕК+. Высокие цены на нефть, газ, металлы и другие статьи российского экспорта обеспечивают внушительный приток валютной выручки в страну и поддерживают рубль.

В то же время позитивное влияние высокой нефти на рубль сдерживают покупки валюты Минфином в рамках бюджетного правила. Ведомство сообщило, что с 7 июля по 5 августа увеличит ежедневный объем покупок валюты на 29%, до 13,5 млрд рублей. Суммарно за месяц с валютного рынка будет изъято около $4 млрд и взамен в систему поступит 296 млрд рублей. С точки зрения сезонности июль является относительно слабым месяцем для рубля — за последние тринадцать лет рубль снижался к доллару в среднем на 1,7%. Это связано с выплатами дивидендов российскими компаниями иностранным инвесторам. Нерезиденты получают дивиденды в рублях и затем конвертируют их в валюту для вывода в свои юрисдикции.

Вторым негативным фактором для рубля в июле выступает туристический сезон, когда россияне покупают валюту для зарубежных поездок. Спрос на внешний туризм существенно возрос после открытия Турции, Италии, Кипра и других туристических направлений. Вместе с тем ряд стран остается закрытым из-за пандемии, что снижает спрос на валюту.

Третьим важным фактором относительной слабости рубля в этом году является низкий спрос международных инвесторов на активы развивающихся стран. Осторожность нерезидентов связана как с новыми вспышками COVID-19 и низкими темпами вакцинации в развивающихся странах, так и с перспективами сокращения монетарных стимулов ФРС США.

Уверенное восстановление американской экономики, повышенная инфляция в США и сигналы более быстрого ужесточения монетарной политики ФРС заложили фундамент для более крепкого курса доллара. Американский ЦБ в ближайшие месяцы, как ожидается, объявит о постепенном сокращении программы выкупа активов на $120 млрд в месяц. Уменьшение объемов дешевой ликвидности означает более высокие рыночные ставки и меньший приток капитала на развивающиеся рынки.

Кроме этого, центробанки развивающихся стран, включая Банк России, приступили к повышению ключевых ставок для сдерживания инфляции. Цикл повышения ставок снижает привлекательность облигаций, в том числе для иностранных инвесторов. Отсюда мы видим слабый спрос на последних аукционах ОФЗ и меньший приток портфельных инвестиций в страну.

Во второй половине июля поддержку рублю окажут налоговый период и увеличение реальной процентной ставки. Экспортеры будут конвертировать валютную выручку в рубли для выплат в бюджет. 23 июля Банк России, как ожидается, повысит ключевую ставку на 50 б.п. или 100 б.п., до 6-6,5% годовых. Увеличение реальной рублевой процентной ставки будет поддерживать российскую валюту, в том числе за счет повышения привлекательности операций керри трейд для инвесторов.

Москва. 7 июля. — Корпоративных банкротств в России в первом полугодии 2021 года зафиксировано 4918, следует из сообщений арбитражных управляющих в «Федресурсе» (Единый федеральный реестр сведений о банкротстве, fedresurs.ru). Это на 19,2% меньше, чем за аналогичный период «доковидного» 2019 года, и на 9,2% больше, чем в первые шесть месяцев 2020 года, в течение трех из которых — с апреля — действовал правительственный мораторий на внешние банкротства.

Мораторий запрещал внешним кредиторам инициировать дела о несостоятельности значительного числа должников в период с 6 апреля 2020 года по 7 января 2021 года. Он распространялся на компании из наиболее пострадавших от пандемии COVID-19 отраслей экономики. В начале апреля под его действие подпадали 1,29 млн компаний и ИП, а на 31 декабря 2020 года — 515 тыс. компаний и 1,6 млн ИП (14,6% от всех зарегистрированных в РФ компаний и около 40% ИП).

Похожая динамика наблюдается и в отношении процедур наблюдения. За первую половину 2021 года их количество выросло на 26,1%, до 4150 к первому полугодию 2020 года, однако оказалось меньше на 16,9%, чем за тот же период 2019 года.

«На наш взгляд складывающая ситуация может быть связана, в том числе с мерами поддержки бизнеса, осуществляемыми в период распространения коронавируса, в том числе мораторием на подачу кредиторами заявлений о банкротстве. Это помогло многим предприятиям преодолеть коронавирусные ограничения, которые смогли стабилизировать в кризисной ситуации свою хозяйственную деятельность», — заявил журналистам замминистра экономического развития Илья Торосов.

Между тем данные «Федресурса» также свидетельствует о росте числа намерений кредиторов обратиться в суд с заявлениями о банкротстве своих контрагентов. Их количество выросло до 15955, что на 29,7% больше, чем за аналогичный период 2020 года, и на 14,6% «доковидного» 2019-го.

«Судя по числу намерений, во второй половине года мы все же увидим некоторое ускорение роста количества банкротств. Пока на текущей вялой динамике сказываются проведенные банками внесудебные реструктуризации кредитов и ужесточение практики в части субординации требований кредиторов и субсидиарной ответственности контролирующих должника лиц», — считает руководитель проекта «Федресурс» Алексей Юхнин.

Как и ранее, большую часть процедур в январе-июне 2021 года инициировали конкурсные кредиторы — 74,5%, (за аналогичный период 2020 года -75,4%). ФНС являлась заявителем в 15,6% дел (было 14,2%), должники — в 9,3% дел (было 10,4%), работники — в 0,6% дел (было 0,5%).

Традиционно наибольшее число компаний-банкротов приходится на Москву (969, плюс 13,7% к первому полугодию 2020 года) и Санкт-Петербург (401; плюс 36,9%). В Московской области обанкротилось 358 компаний, что на 15,9% больше уровня аналогичного периода 2020 года, в Свердловской области — 171 (плюс 12,5%), в Краснодарском крае — 167 (плюс 35,8%), в Татарстане — 165; плюс 17%.

Рубль открыл третий квартал снижением. Пока его ослабление носит ограниченный характер. Но сам факт такого поведения нацвалюты при ультрапозитивных для нее факторах рынка, наводит на мысль.

Специально для "Российской газеты" Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций", рассказал о причинах тактического отступления рубля и о результатах конца года:

— За первое полугодие нашей валюте ожидаемо удалось укрепиться к максимумам года — под 72 за доллар, хотя повышенная волатильность валютных пар сопровождала рубль на протяжение всего периода. Весенние расчеты траектории курса рубля реализовались в полной мере.

По сути, по итогам шести месяцев рубль впитал в себя накопленный ранее позитив от санкционной разрядки и благоприятной конъюнктуры товарных рынков. Видимо, пришло время коррекции.

Есть ряд маркеров, указывающих на вероятность снижения в ближайшее время рубля против основных валют, доллара и евро. А не на продолжение его оперативного укрепления в область справедливых значений (у 70 за доллар США и под 85 по валюте Еврозоны).

Во-первых, возросла вероятность охлаждения рынка commodities. И здесь не только технические факторы перегрева фьючерсных инструментов. Фундаментальной подоплекой коррекции контрактов на Brent способен стать: иранский ядерный фактор, постепенное наращение квот картеля ОПЕК+, сложная эпидемиологическая обстановка из-за мутаций вируса, наконец — монетарный драйвер глобальных центробанков.

Кстати, именно последний и может выступить поводырем охлаждения сентимента в рисковых активах, к коим относятся и финансовые инструменты российской экономики. Речь идет о сигналах сворачивания программ количественного стимулирования Федрезерва США (QE).

Если процесс выкупа ФРС долговых инструментов с рынка замедлится, это неминуемо приведет к росту доллара на мировой арене. А далее — и к падению товарных фьючерсов вместе с нацвалютами стран, ориентированных на сырьевой экспорт.

Интересным моментом курсообразования рисковых инструментов является даже не сам факт монетарно-фискальной паузы глобальных регуляторов, сколько ожидания неминуемого. Участники рынка, как правило, отыгрывают чаяния заранее, фиксируя позиции уже в точке их реализации.

Таким образом, по совокупности факторов курсообразования российского рубля не исключается дальнейшее ослабление нацвалюты. В качестве среднесрочной преграды росту пары USD/RUB рассматривается область 74,5 рубля, область предложения в евро — 89 рублей.

Высоковолатильная природа не исключает даже и скоротечных заскоков за уровни на волне отрицания риска участниками рынка. При этом долгосрочные оценки остаются. И к концу года не удивимся тестированию планки 70 рублей за доллар США.

Москва. 5 июля. — Страховщики жизни ожидают увеличения выплат на 72% в 2021 году по завершенным договорам страхования жизни на фоне минимального прироста сборов в 2021 году, увеличение премий не превысит 5-10%, прогнозируют опрошенные «Интерфаксом» эксперты.

Сдерживающими развитие сегмента факторами окажется готовящийся Банком России пакет мер по регулированию, а также начавшийся рост банковских ставок, стимулирующий переток клиентов от страховщиков в банковский сектор. Спорные моменты в концепции будущего регулирования сегмента сохраняются, важнейшие обсуждались на площадке Международного финансового конгресса на минувшей неделе. У страховщиков жизни остается несколько месяцев для достижения консенсуса с регулятором, требования ЦБ станут обязательными к исполнению осенью этого года.

Вице-президент Всероссийского союза страховщиков (ВСС) Виктор Дубровин прогнозирует рост выплат страховщиков жизни к концу текущего года в 1,7 раза. Общие выплаты окажутся «на уровне 350 млрд рублей» по итогам 2021 года против 204,5 млрд рублей по итогам 2020 года, сообщил он «Интерфаксу». Вице-президент ВСС полагает, что по договорам инвестиционного страхования жизни выплаты по итогам 2021 года будут превышать сборы «на 40-50 млрд рублей». «Тенденция превышения выплат над премиями наметилась в ИСЖ в 1-м квартале этого года и будет сохраняться до конца года», — считает Дубровин.

Согласно данным Банка России, выплаты по всем договорам страхования жизни в 2020 году превысили 204 млрд рублей, за год они увеличились на 53,3%, в основном рост показателя был обеспечен выплатами по ИСЖ. Премии страховщиков жизни по итогам прошлого года выросли на 5,2% и составили 430 млрд рублей.

В 2019 году выплаты страховщиков жизни увеличились на 98,9% к уровню 2018 года, а премии снизились на 9,5% в связи с принятыми ЦБ мерами по борьбе с мисселингом. Страховщики жизни считают рост выплат третий год подряд естественным процессом, подходят к завершению договоры, заключенные в годы бума на рынке страхования жизни. Тем не менее, они одновременно обеспокоены отсутствием перспектив роста в этом сегменте.

Глава СК «АльфаСтрахование» Владимир Скворцов оценил в беседе с «Интерфаксом» возможности роста премий по страхованию жизни в 2021 году как минимальные: «Сборы в сегменте могут увеличиться в текущем году на несколько процентов по сравнению с 2020 годом. В худшем сценарии они могут оказаться нулевыми». Скворцов полагает, что финансовые результаты сегмента страхования жизни скажутся на результатах всего страхового рынка по итогам 2021 года.

Как показал опрос «Интерфакса», все ключевые факторы, воздействия которых ожидают страховщики жизни, во втором полугодии этого года будут оказывать сдерживающий эффект на прирост премий. Причины такого влияния и сами факторы различны.

Ключевые факторы

Два ключевых фактора будут влиять на сдерживание роста бизнеса страховщиков жизни до конца текущего года: это повышение банковских ставок и реализация регуляторных мер, которые заявлены Банком России и ожидаются к введению осенью этого года, прогнозирует Дубровин. В беседе с «Интерфаксом» он напомнил, что спрос на приобретение программ инвестиционного страхования жизни во многом определялся в последний период «низкими ставками по банковским депозитам». Теперь ситуация меняется, привлекательность доходности по банковским вкладам повышается, следует ожидать перетока потенциальных клиентов из сегмента страхования жизни в банковский сектор.

Вторым фактором, сдерживающим рост операций по страхованию жизни, Дубровин считает совокупность регуляторных мер, уже заявленных и рекомендованных к исполнению Банком России. «ЦБ рассчитывает устанавливать требования как к порядку продаж полисов инвестиционного и накопительного страхования жизни, тестированию клиентов на предмет финансовых знаний (при покупке полисов ИСЖ), так и к самим страховым программам, к их наполнению. Опубликованные рекомендации регулятора станут обязательными, скорее всего, осенью, проект соответствующего указания ЦБ опубликован. Страховщики готовятся к нововведениям, некоторые положения этих рекомендаций вызывают принципиальные дискуссии сообщества с регулятором, они еще не завершены», — пояснил вице-президент ВСС.

Кроме того, осенью ожидается рассмотрение внесенного в Госдуму законопроекта, который определяет подходы к категоризации и тестированию приобретателей полисов страхования жизни на предмет выявления уровня финансовых знаний. «Нормативный акт Банка России будет гармонизирован с этим законом. В случае его принятия мы получим общую нормативную базу, правила дальнейшей работы, которым предстоит следовать всем страховщикам жизни и продающим полисы агентам, в том числе банкам», — сказал Дубровин. Он предположил, что компаниям и их партнерам предстоит «серьезная техническая работа по перенастройке всех процессов с учетом новых регуляторных требований, рынок страхования жизни проходит глубокую трансформацию, ее результаты мы увидим в следующем году».

Факторы формирования будущего

Дубровин сообщил, что регуляторы и страховое сообщество уже начали проработку планов подготовки выведения на рынок нового для России вида инвестиционного страхования для квалифицированных инвесторов — Unit Linked, о необходимости которого страховщики говорят более 10 лет. Unit Linked — вид инвестиционного страхования жизни, популярный в европейских странах, не предполагает защиты капитала, предназначен для квалифицированных инвесторов. Он в перспективе создаст дополнительные условия развития бизнеса страховщиков жизни, но случится это нескоро.

Со своей стороны директор департамента страхового рынка Банка России Филипп Габуния, выступая на Международном финансовом конгрессе, подтвердил, что ЦБ поддерживает инициативу введения в России Unit Linked.

Говоря о доходности по завершившимся в первом квартале 2021 года трехлетним полисам инвестиционного страхования жизни, Габуния сообщил, что порядка 39% их обладателей получили доходность менее 1%. «Клиенты не всегда принимают такой результат и жалуются в ЦБ», — сказал он. В среднем по сегменту доходность составила 5,6%, согласно данным ЦБ. Полисы Unit Linked предполагают более высокую доходность, но риски для клиентов по таким инструментам значительно выше. Для введения Unit Linked потребуется принятие специального закона.

Банк России намерен «стимулировать повышение клиентской ценности долгосрочных программ по страхованию жизни с расширенными сервисами», сказал руководитель департамента ЦБ. При этом ЦБ планирует разделять категории полисов со страховой и инвестиционной доминантой в своих подходах к регулированию, добавил он.

ЦБ заинтересован в том, чтобы «бизнес страхования жизни в стране активно развивался», «чтобы граждане получали страховую защиту, желательно на длинные сроки, чтобы, как следствие, российская экономика получала определенный инвестиционный ресурс», — продолжил Габуния. По данным ВСС, совокупные страховые резервы страховщиков жизни к концу первого квартала 2021 года составили 1,36 трлн рублей, большая часть этих средств инвестируется в государственные ценные бумаги.

Следующим важным шагом по защите интересов клиентов страховщиков жизни, по словам руководителя департамента ЦБ, станет появление законопроекта о создании гарантийного фонда на рынке страхования жизни: «Работа над проектом документа завершается. Создание механизма гарантий для клиентов страховщиков жизни повысит уровень доверия в сегменте». Предполагается, что система гарантирования будет работать аналогично той, что действует по страхованию банковских вкладов: максимальный размер возмещения в случае отзыва лицензии у страховой компании будет составлять 1,4 млн рублей (инвестиционный доход в выплате не учитывается).

Ценность для клиентов

Предложенные ЦБ новые подходы к регулированию продаж и наполнению страховых продуктов, порядку информирования клиентов, изложенные в проекте указания Банка России, активно обсуждается сообществом. Проект планируется принять осенью. Страховщики считают спорными две ключевые позиции: увеличение срока «периода охлаждения» в три раза — с 14 дней до 1,5 месяца, а также формулировку, которая требует большой и фиксированной выплаты по риску «смерть по любой причине». При этом ЦБ предложил страховщикам установить минимальный уровень фиксированной выплаты по риску «смерть по любой причине» в размере двукратной страховой суммы по полису.

«Реализация требований в предложенном ЦБ виде приведет к увеличению «периода охлаждения», когда клиент сможет расторгнуть договор и вернуть полностью уплаченную премию, с 14 дней примерно до 1,5 месяца, — прокомментировал планы ЦБ Дубровин. — Это слишком долгий срок, в международной практике такие сроки не применяются».

«Представьте: теоретически при желании клиент может заключать договоры и расторгать их через каждые 1,5 месяца последовательно в десяти страховых компаниях, оставаясь застрахованным, обеспеченным классными дополнительными медицинскими сервисами целый год, причем совершенно бесплатно. «Период охлаждения» дается клиенту для осознания предпринятого шага, за пределами периода охлаждения клиент не сможет в любой момент вернуть инвестированные в программу средства без потерь, во всяком случае, на первом этапе течения договора. Но время на размышления для клиента должно быть существенно ограничено», — развил он тему.

Требование о приоритете в структуре полиса фиксированной выплаты по риску «смерть по любой причине» оспаривает глава компании «Росгосстрах» Алексей Руденко. «Вообще вводить безусловные ограничения на параметры продукта в добровольном виде страхования не очень правильно», — считает он. Защита по риску «смерть», действительно, одна из важнейших в полисе защиты жизни. Но даже здесь есть нюансы, есть целый ряд случаев, когда клиенту важны другие акценты в программе защиты, обратил внимание Руденко.

«Риск «cмерть по любой причине» не является основным риском внутри договора, если, к примеру, речь идет о пенсионной программе страхования жизни. Там другая экономика, нормой в случае смерти страхователя является либо возврат уплаченных взносов, либо возврат выкупной суммы. Ценностью полисов страхования жизни люди признают и другие рисковые покрытия, например, риски защиты от критических заболеваний. Очень распространены на рынке так называемые накопительные медицинские программы, когда клиент вместо выплаты получает сервис, лечение, в том числе по критическим заболеваниям — онкологическим, сердечно-сосудистым и иным. Естественно, оплата страховщиком оказания подобных медицинских услуг учитывается в страховом тарифе», — пояснил Руденко в ходе выступления на финансовом конгрессе. Кроме того, клиенты страховщика могут иметь не один, а несколько полисов по страхованию жизни (это допускается законодательством РФ). Вероятно, в этом случае клиент хотел бы получить возможность комбинировать варианты страховой защиты, предположил Руденко.

Страховщики жизни опасаются, что обязательное требование о фиксированной двукратной выплате по риску «смерть» ляжет значительной нагрузкой на страховой тариф. Чтобы избежать этого, страховщикам жизни придется отказываться от включения в полис дополнительных опций и медсервисов, чем они гордятся, что пользуется спросом у клиентов. Полисы станут скучными, их ценность будет смещена на выплаты по риску «смерть», на деньги вместо сервисов. Такие решения снизят клиентскую ценность и привлекательность накопительных полисов страхования жизни, интерес потребителей к рисковой страховой защите жизни начнет снижаться, полагают опрошенные «Интерфаксом» страховщики жизни. Они настаивают на принципе «свободы договора» в добровольном виде страхования, на возможности варьировать наполнение программ. Однако ЦБ вряд ли откажется от вмешательства в «продуктовую составляющую» полисов по страхованию жизни, его цель — определить минимальный уровень защиты потребителей по договору страхования жизни, сделать отношения со страховщиком простыми и понятными. Консультации по спорным положениям еще ведутся, сказал «Интерфаксу» Дубровин.

Глава СК «Сбербанк страхование жизни» Игорь Кобзарь рассказал о принятом компанией решении в сфере упрощения порядка оформления документов для клиента на получение выплаты. Это позволяет сделать автоматизация процесса обмена данными с госучреждениями, в том числе ЗАГСами, упрощает порядок оформления выплат и сокращает сроки выплат. Кроме того, «Сбербанк страхование жизни» внедрила полисы страхования жизни с купонным доходом, «где купоны платятся автоматически клиенту». Кобзарь сообщил, что его компания провела продуктовый ребрендинг, заменила название полисов инвестиционного страхования жизни на «полисы страхования жизни с инвестиционным доходом», акцентируя внимание клиентов на доходности полисов.

В свою очередь, руководитель департамента страхового рынка ЦБ Габуния признал, выступая на площадке конгресса, что «есть очень хорошие программы, включающие защиту от редких заболеваний, предполагающие значимые выплаты по страхованию жизни, есть полисы страхования жизни с длительным сроком действия, полисы с периодическими взносами». «Но, к сожалению, пока в общей структуре продаж доминируют продукты страхования жизни с относительно короткими сроками, с большим креном в инвестиционные составляющие», — добавил представитель ЦБ. Он отметил, что «практика агрессивных продаж полисов инвестиционного страхования жизни на рынке сохраняется» (львиная доля продаж полисов ИСЖ осуществляется банками — ИФ).

Замедление темпов роста в сегменте страхования жизни началось с 2018 года под воздействием регуляторных мер, ограничивающих экспансию продаж по линии ИСЖ. Уравновешивал ситуацию рост премий в сегменте накопительного страхования жизни и страхования жизни заемщиков в последние годы.

Согласно статистике Банка России, за 1-й квартал 2021 года страховщики собрали 106,4 млрд премий по страхованию жизни, что на 7,6% больше, чем за аналогичный период 2020 года. Увеличение взносов в секторе страхования жизни было связано с заметным ростом накопительного страхования жизни (рост на 17%) и страхования жизни заемщика (рост на 19,8%). Сегмент инвестиционного страхования жизни продемонстрировал снижение премий на 5,6%.

Весь 2021 год будет считаться переходным с точки зрения формирования контура регулирования сферы страхования жизни, очертания профиля сегмента проявятся только в 2022 году, одновременно определятся новые его финансовые параметры.

Александр Купцикевич, ведущий аналитик FxPro, специально для "Российской газеты":

— Рубль теряет позиции, несмотря на позитивный внешний фон на фондовых рынках и стабильно высокие цены на нефть.

Мы ранее предупреждали о возможном усилении давления на рубль, и события пока разворачиваются по этому сценарию. Российская валюта отступает от недавних максимумов из-за давления сезонных мотивов. Сильные новости и новые важные драйверы могут заставить рубль противостоять этим факторам, но не в этот раз.

Сообщения об удорожании нефти уже не выглядят новостями и не тянут за собой рубль. Это же касается довольно ястребиных комментариев главы Банка России Эльвиры Набиуллиной, настраивающих на еще более резкое повышение ставок, чем предполагалось ранее. Также с трудом можно говорить о смягчении санкционной повестки против России.

Все это отдает российскую валюту на волю сезонных ветров. А они со второго полугодия играют против него: исторически рубль тяжелеет во втором полугодии с точкой перелома уже в первой половине июля.

Против российской валюты сейчас и другие, более краткосрочные факторы. USDRUB и EURRUB активно падали в предшествующие месяцы, порой даже без поддержки со стороны нефти и мирового спроса на риски, накопив техническую перекупленность рубля. Временно находится достаточно продавцов отечественной валюты после недавнего роста.

И все же мы призываем внимательно следить за динамикой доллара на мировых рынках и использовать ее как ключ к пониманию среднесрочных тенденций по рублю.

Как и российская валюта, доллар выглядит краткосрочно перекупленным. Однако более широкая картина указывает на значительный потенциал для его роста, который может реализовываться при четких сигналах от ФРС США о начале сворачивания программы количественного смягчения и приближении даты повышения ставок.

Впрочем, ситуация вполне может пойти по другому сценарию. Мы по-прежнему видим, что ФРС хоть и пытается сохранить доверие рынков, подстраивая тон комментариев под выходящие данные, все же явно не спешит убирать ликвидность с рынков. Рискнем предположить, что Федрезерв и далее будет чрезвычайно долго обсуждать изменения в политике, а также до последнего тянуть с закручиванием гаек. Подобная позиция идет вразрез с позицией Банка России и ряда других ЦБ развивающихся стран.

В общих чертах, это позволит повторить ситуацию ранних 2000-х, когда ФРС действовала слишком мягко и слишком медленно, толкая рынки вверх, а доллар — вниз. Однако, как и всегда, нужно помнить, что валютный рынок — улица с реверсивным движением, и порой случаются весьма заметные течения против основного тренда. Вот это мы и наблюдаем последние недели, и подобная динамика вполне может растянуться и на ближайшие недели.